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创业板裸泳成A股最大笑话:09年业绩逊于主板

发表于:2010-05-6  作者:畅想网络

  2009年创业板年报收官,之前被各方专家、投行人士广泛标榜的创业板高成长未能如约出现在投资者视野当中,取而代之的却是业绩平均增速低于深圳主板市场的大笑话和上市后净利润增速大幅放缓的尴尬。70家创业板(截至2010年4月26日)中有接近15%的2009年净利润增速与工商银行处于同一水平,而同期深圳主板市场的平均净利润增速为45.37%,创业板却只有47.44%。

  当时,这其中有主板借壳从而拔高整体业绩的因素,但这不能掩饰创业板良莠不齐的本质,《华夏理财》统计显示,超过67%的创业板未能达到45.58%的平均增速,在高增长的光环下,原来大部分创业板在“裸泳”。创业板原本是为那些有融资需求、事业处于高速上升期的企业设立的,但上马后,市场中却充斥着已运营了十年、十几年的老牌小,这些大多已过了高速发展期而进入了相对稳定的状态,急需再融资扩大产能或投资新项目以寻求新的利润增长点,创业板的产生为这些企业提供了融资平台,解决了企业发展中的资金障碍,却将产能过剩与投资新项目可能失败的风险转移到了资本市场。制造业在创业板总数中占比近63%,募投项目未达产前,创业板净利润增速就整体放缓足以说明问题。

  就是这样,大批被指鹿为马的伪高成长性登陆了创业板,圈走了几亿、十几亿的真金白银。可怕的是动辄以百倍市盈率发行的创业板股票在二级市场上被个人投资者疯狂追捧,不明真相的群众被创业板的高成长性灌输洗脑以至于高价追进,一旦市场出现波动,创业板盘子小波动大的特性反过来作用股价加速下跌,造成市场情绪出现波动。

  近期有传言说监管层将监控基金与大户买入创业板股票,结合大市不好,此消息砸得创业板股票翻着跟头往下跌,但是传言从产生到传播扩大总是需要一定周期,周期内的听到风声跑了,周期外的只剩下被套的份了。被套的如果运气不好,买入的恰恰是伪高成长性创业板高价股,那就只有哭的份了。需要提醒的是,创业板非主板,别指望当十年股东后会有借壳上市的好事,搞不好就是直接退市。

  而那些既得利益者是不怕市场波动的,上市前几毛钱或几块钱的持股成本,加上高价发行、市场爆炒,即使股价下跌50%,那些“高瞻远瞩”的风投、关联人还是能大赚百倍千倍。

  有人赚钱就会有人赔钱,与普通投资者相比,我们看到的是成批次的亿万富豪的诞生,这里有火线入股的大股东亲友、利益交换的风投还有诸多尚未被挖掘出来的关联交易者,创业板俨然成为了这个社会再次分配利益的散户屠宰场。有人刀口舔血,渴望股价上涨实现家庭梦想,有人则坐享其成,禁售期后赚得盆满钵满。

  实践是检验真理的唯一标准,换到当下该应景地改为时间是检验一切伪命题的试金石。创业板的所谓高成长在6个月后被看清楚,不幸踩中地雷的投资者付出了真金白银的代价。但不可否认的是,创业板诸多中成长性好的也是大有人在,不过高高在上的估值让人想起了那句话,股市有风险,投资需谨慎。

  高成长神话破灭:创业板2009年业绩逊于主板

  近6个月的资本市场,投资者关注度最高的板块非创业板莫属。其中,对于创业板高成长性的认识与股价的高波动性,成为了投资者聚焦以至于买入创业板股票的主导因素。《华夏理财》研究中心通过对深圳创业板、中小板、主板市场个股2009年业绩增速的梳理发现,原先市场普遍预期的创业板高成长性,其实并不优秀。数据显示,创业板市场2009年净利润平均增速高于中小板市场但却低于主板市场。同期深圳主板市场的平均市盈率不过30倍,创业板却已高达近70倍。

  净利润平均增速45.37%

  截至2010年4月26日,深圳创业板市场共有上市70家,从这70家创业板公布的2009年年报与新近上市2009年财务数据统计得知,创业板70家2009年净利润同比平均增速为45.37%,而被市场广泛认为业绩相对稳定的深圳主板市场,同期的净利润平均增速为48.50%(剔除ST、*ST与尚未发布年报),高出创业板2.07个百分点。

  其中,深圳主板、创业板、中小板三个板块的净利润平均增速分别为47.44%、45.37%与22.33%,创业板2009年的业绩增长出乎意料地低于主板市场。在创业板2009年净利润增速低于主板市场的背后,反映出了该板块个股整体业绩增速不高与各业绩增速的参差不齐。数据显示,截至4月26日,已上市的70家创业板中,2009年净利润同比增速高于50%的有21家,占比仅为30%,净利润增速在30%-50%之间的有22家,占比31.42%,而净利润增速在30%以下的有27家,占比高达38.57%,也就是说有70%的创业板2009年净利润增速低于50%,更有67%的低于创业板2009年净利润的平均增长率。

  与这70家创业板2009年同比净利润平均增速45.37%相对应的是,上市前一年即2008年,这批的平均净利润增长率高达62.92%。与创业板上市后净利润平均增速大幅下滑相比,创业板各之间的成长性差距之大更是令人咋舌。数据显示,2009年同比净利润增速低于20%的有十家。朗科科技、网宿科技、金亚科技以0.25%、4.77%、9.45%的低增长位列倒数,世纪鼎利、鼎汉技术、神州泰岳2009年净利润同比分别增长185.56%、161.19%、124.60%,位列三甲。

  两行业占比超九成

  截至4月26日,在对创业板70家上市的数据进行梳理后可知,行业集中度高、业绩平均增速不一与同行业个股成长性差异大三个特点广泛存在。

  在70家创业板中,制造业与信息技术行业占比超9成,分别为62.85%与28.57%。社会服务业、传播与文化产业分别为7.14%与4.29%。批发零售与交通运输、仓储均为1.43%。而占比过半的制造业2009年平均净利润增速仅为42.83%,低于创业板平均水平。

  将制造业细分后共有11个子行业,各子行业2009年净利润平均增速分别为:批发零售81.83%、造纸印刷54.15%、社会服务53.53%、设备仪表51.62%、石化塑胶49.4%、电子制造49.26%、信息技术47.57%、镜片制造46%、交通运输27.29%、金属非金属22.04%、文化传播19.16%。

  创业板唯一一个批发零售企业2009年借力政策,以81.83%的净利润增速独领风骚,而同为文化传播行业的蓝色光标、华谊嘉信、华谊兄弟三2009年净利润平均增长19.16%,垫底全行业。即使在相同子行业中,各2009年净利润同比增长也大相径庭。

  同为信息技术业的世纪鼎利2009年净利润同比增长185.56%,而朗科科技仅为0.25%。同为机械设备制造业的中,鼎汉技术2009年净利润同比增长161.19%,而天龙光电仅增长16.17%,大幅低于行业51.62%的平均水平。行业相同,但业绩增长差距巨大的现象还广泛出现在石化、电子制造、社会服务等多个行业。

  首批并非是最优

  在创业板第一批28家企业上市初期,市场人士广泛认同的观点是,首批创业板上市企业为优中选优,更有分析人士认为创业板上市将面临一批不如一批的尴尬境地。但记者在对创业板70家的数据进行统计后得知事实并非如此,高成长性的每批集中上市的企业当中都有,未出现首批上市企业成长性普遍高于之后上市的现象。

  比较创业板股价、市盈率与业绩增速可知,目前市场中的高估值个股未必就是成长性最高的,相反却可能是估值最高但业绩增速一般,而低价股中也有可能出现估值相对偏低但成长性很好的。以碧水源为例,该为创业板两市第一高价股,其市盈率超200倍,但是其2009年的净利润增速仅为43.26%,低于创业板平均水平。相反,金龙机电为创业板的第三低价股,其2009年净利润增速却为创业板第四名,55倍的市盈率也远低于平均水平。

  最优与最差:世纪鼎利PK朗科科技

  同为平安证券保荐、同处信息技术行业的两只个股,却有不同的表现。一方面业绩优良的世纪鼎利受到机构的追捧,另一方面年报、一季报业绩均不甚理想的朗科科技却被各方质疑。

  记者对比了两家净利润同比增长这个重要的成长性衡量数据后发现,世纪鼎利2009年度净利润同比增长率高达185.56%,位列创业板首位,而朗科科技的这个比率仅为0.25%,排在所有创业板的末尾,根据4月29日的股价计算,两家的市盈率相差无几。世纪鼎利的市盈率为66.85倍,朗科科技的市盈率为65.54倍。值得注意的是,最新公布的一季报中,朗科科技的净利润同比增长率为-29.74%。

  朗科科技2009年不足1%的成长似乎很难与“高”联系起来,而且四个承诺投资项目的进度都是0。反观世纪鼎利的一季报,该不仅财务指标非常优良,且招股说明书中的承诺投资项目都已处于进行状态。朗科科技董秘王爱凤告诉《华夏理财》:“一切以我们公告为准,不想对业绩做太多评述,承诺投资项目现在来说只用了一点点钱。”世纪鼎利董秘办一位工作人员告诉记者:“在募集资金前我们的项目都已经开始运作了,对募集资金的使用我们还在规划,会全部用在主营业务方面,按照的发展战略,我们会在全国六大区域同时推进业务,半年报的业绩预报也在做。”

  世纪鼎利业绩优良,让保荐商平安证券也“王婆卖瓜”起来。平安证券分析师李忠智撰文指出,收入未来三年将保持49.9%的复合增长率:受益于3G网优产品采购、网优服务规模扩大,2010年-2012年收入复合增长率有望达到49.9%以上。首次给予“强烈推荐”评级。未来6个月目标价178元,较2010年4月26日股价130.11元,有近40%的上涨空间,首次给予“强烈推荐”评级。相对应的是,虽有券商推荐朗科科技,却没有券商给出目标价。据Wind统计,在二级市场上,自上市首日至4月29日,世纪鼎利共上涨15.77%,朗科科技则下跌了27.55%。

 
 
     
     
 
 

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